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投资建议

1 需求层面

考虑到2023年宏观经济和商务活动恢复、居民消费复苏以及快递经营效率提升，叠加22年快递需求低基数，我们预测2023年快递需求增速有望恢复至双位数以上。就今年年初至今的快递需求数据来看，由于去年疫情影响导致3月低基数，今年3月我国快递业务量同比增速估计超过20%（根据交通运输部的数据），一季度累计业务量同比增速估计为双位数，快递需求增长修复趋势明显。

2 价格层面

我们认为去年由于疫情反复、油价高企等不确定性因素影响，价格竞争非常缓和；而今年由于快递行业整体经营恢复正常，龙头企业的竞争意识将更强，今年价格竞争压力会强于去年，但是恶性价格战已经一去不复返。3月9日，浙江省邮政管理局党组书记、局长魏遵红带队赴义乌调研指导两会寄递安保和行业发展工作，魏遵红强调了加强行业自律，规范市场经营秩序，集中治理恶性低价竞争、超范围经营和空包刷单行为。

目前来看，快递价格竞争的监管仍具持续性，无需过度担忧价格战的影响。

3 标的选择

首推受价格竞争影响最小的顺丰控股，公司2023年有三大看点，一是时效快递增速回暖，二是资本开支不再增长、经营成本继续优化，三是鄂州机场航空转运中心即将投入运营。公司估值处于历史相对低位，因此给予重点推荐。其次看好圆通速递，目前行业价格竞争仍然可控，且圆通管理改善的逻辑仍然持续，其2023年市场份额有望继续提升，利润有望实现较快增长，2023年15倍PE的低估值提供了安全边际。此外，建议紧密关注韵达股份的经营修复情况。

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